La semana económica
8 al 14 de diciembre de 2008

Bien señores. En esta “semana económica” vamos a analizar 5 temas de la economía mundial que nos afectan de forma importante. La estafa piramidal de Madoff, el paro preocupante tanto en España como en EEUU pero con cifras muy distintas, la inflación y el temor a la deflación, la situación en la que se encuentra el culebrón de Repsol y Lukoil y, por último, el interés de Enel por Endesa.

Comenzamos por los EE UU y por un fraude escandaloso que va a traer cola. Bernard Madoff es el Presidente de Madoff Securities, empresa financiera que movía unos 50 millones de acciones diarias en el Nasdaq. Conocía muy bien el selectivo el Sr. Madoff ya que fue su Presidente y actualmente, pertenece al Consejo de Administración. En estos momentos se encuentra bajo arresto domiciliario después de pagar 7,5 millones de € de fianza. La razón es que es el culpable de un fraude piramidal que superaría los 35.000 millones de €. Esta estafa piramidal consistía en pagar las rentabilidades prometidas a los inversores con el nuevo que iba entrando de otros que invertían en los fondos. En la base está el primer inversor y éste va recibiendo las plusvalías de los nuevos accionistas que entran. Analizando un poco más como funcionaba el negocio, el cliente acude a un banco o “broker” para invertir su dinero. Allí eligen los fondos de inversión en los que invertir el dinero ramificando la inversión hacia varios vehículos (unos hacia los diseñados por Madoff). Éstos, al dar alta rentabilidad, atraen a miles de inversores cuyo capital sirve para pagar las rentabilidades prometidas al resto de los inversores y, lo que sobra, se invierte en los fondos de inversión. En resumen, contra más inversores entran, mas accionistas nuevos se necesitan para satisfacer las rentabilidades firmadas. Todo se ha venido abajo cuando la gente, de golpe, ha querido retirar sus fondos.

¿Por qué eran tan sugerentes los fondos? Porque algunos de ellos ofrecían una rentabilidad mensual del 1 %. Irresistible. Madoff utilizaba fondos de inversión denominados hedge funds, son fondos libres cuya regulación eran muy poco estricta y que dan altas rentabilidad independientemente de la situación del mercado. Eso si, están limitados a grandes inversores debido a que requieren un patrimonio mínimo muy elevado. Vamos que, de ésta, nadie se va a volver pobre. Pensarán algunos de ustedes cómo no se ha descubierto ésto antes, pero Madoff lo tenía todo controlado. Oficialmente su patrimonio bajo gestión era de 17.000 millones de $ pero el dinero en movimiento superaba los 50.000 millones de $. Como hemos dicho, una parte de ese dinero en movimiento se destinaba a los fondos y otra a pagar la rentabilidad de los accionistas.

¿Cómo afecta esto a España? De forma muy directa, sobre todo al Banco Santander. Por ello, el Banco de España y la CNMV se han puesto manos a la obra para investigar el impacto de la estafa en nuestro país. Lo que mas se teme es que esta estafa sea un nuevo golpe sobre la mínima confianza que existe en los mercados financieros, mermando las inversiones. El Santander confirmó en la noche del domingo que el fraude causa un agujero de 2.330 millones de € entre sus clientes, de los cuales 320 millones pertenecen a aportaciones de clientes españoles. Como lo que se ha producido ha sido un delito, el banco no responderá de la pérdida. Y además la tesorería de la entidad pierde unos 17 millones de € por el fraude.
Puede que nos encontremos ante el fin de la banca privada o ante un nuevo escándalo que hará tambalear el sistema financiero mundial al igual que Lehman Brothers. Quizás ahora las inversiones se destinen hacia recursos mas seguros como los depósitos o los bonos. De todas formas, la confianza en el sistema queda tocada pero, de momento, no hundida.

Seguimos en EEUU, pero lo comparamos con España. Conocimos hace unos días que España roza la cifra de 3.000.000 de parados, exactamente 2.989.269 personas se encuentran sin empleo en nuestro país. Aumenta el paro en un 6 % respecto al mes de octubre lo que supone la octava subida consecutiva llegando a datos de desempleo que no se alcanzaban desde febrero de 1996. El sector servicios produjo más de 97.000 desempleados y la construcción unos 270.000 en lo que va de año (un 106,7 % más). Y por sexos, el masculino es el más perjudicado ya que se incrementó en 111.915 personas. ¿Y qué dice el Gobierno? Que se está produciendo una “desaceleración” en el incremento del desempleo, según Maravilla Rojo, Secretaria General de Empleo. Ahora es desaceleración y en unos meses será crisis del empleo. Y en EEUU se preocupan porque se han perdido 553.000 empleos en el mes de noviembre registrando una tasa de paro del 6,7 %. Por si no se han dado cuenta, en Norte América se preocupan por una tasa de desempleo que no llega al 7 % mientras que en España no se toman medidas ante una tasa que superará el 13 % a final de año. Saquen sus propias conclusiones.

Algunos estarán contentos porque la inflación ha registrado la mayor bajada en 21 años. El IPC se sitúa en el 2,4 % gracias a la caída del precio del petróleo, de los alimentos y por el menor consumo. Pero la bajada de la inflación deja las puertas abiertas a la deflación, que asoma. España, EEUU, Reino Unido y China temen a la caída de los precios ya que el consumidor no compra ante las expectativas de que bajen aun más. Esto supone que el comercio no venda por lo que aumenta el desempleo y se ven obligados a bajar aun más los precios. Es un círculo vicioso difícil de solucionar, sobre todo en nuestro país ya que el control de la política monetaria (devaluación de moneda y tipos de interés) está en manos del BCE por lo que la única salida es la de incrementar la inversión, el gasto público y bajar los impuestos para generar consumo. Con la falta de confianza que existe en nuestra economía y la sensación de que lo peor puede ocurrir, la deflación puede hacerse presente ante una economía con más de 3.000.000 de parados actualmente.

Para los que se quedaron con las ganas de saber si Lukoil se hace con el control de la petrolera Repsol, tendrán que esperar. Sacyr Vallehermoso ya no tiene tanta prisa en vender su paquete de acciones al hacer caja con la venta de Itinere pero La Caixa controla junto a Caixa Cataluña el 15 % de Repsol que, en caso de venderlo, le reportaría interesantes plusvalías. El problema se encuentra en la financiación de la operación ya que Lukoil quiere subrogar el crédito de 5.175 millones de € que contrajo Sacyr en 2006. Por tanto, la operación se enfría.

Pero, mientras esperan sentados al desenlace de la operación, tenemos a la vista otra historia más que apasionante. Enel ofrece a Acciona 12.000 millones de € por su paquete de acciones en Endesa, un 25 %. Actualmente Endesa está participada en un 67 % por Enel, en un 25 % por Acciona y el resto, un 8 %, cotiza en Bolsa. La idea de la energética italiana es llegar a la próxima junta de accionistas en junio de 2009 con el control absoluto de Endesa. A Acciona le interesa dicha operación ya que le permitiría reducir los 7.000 millones de € de deuda que actualmente mantiene con el Santander y otros bancos por la compra en 2007 del 25 % de Endesa. En caso de que los italianos se hagan con el control total de Endesa, otra de nuestras empresas energéticas estratégicas estaría en manos extranjeras.

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